一、我国保险公司的IPO定价难题与破解(论文文献综述)
东北证券-复旦大学课题组,董晨,张宗新[1](2022)在《注册制新股发行市场化改革成效及其优化研究》文中认为本文系统评估注册制新股发行市场化改革成效,深入挖掘全面推行新股发行市场化定价的内在逻辑和深层次阻力,以此探究健全注册制IPO市场化询价、定价和承销机制优化的政策路径。研究发现:(1)新股发行市场化改革有效引导了投资者询价行为,提升了IPO定价效率和市场运行效率;(2)"激励约束相容"的新股询价与定价机制仍部分缺位,市场化充分博弈的IPO定价均衡机制尚未真正形成;(3)强化保荐机构监管,提高投行执业质量,是破解IPO市场化改革"堵点"与"阻力点"的关键环节。基于注册制新股发行改革绩效的系统评估和问题剖析,本文提出加快建立市场化充分博弈均衡定价机制、完善询价机构估值定价依据管理、强化网下投资者分类监管及投行业务全链条监管等制度优化建议。
蒋玉微[2](2021)在《保险科技助力我国健康险转型升级研究》文中认为
黄明长[3](2020)在《越南股票IPO抑价与股价长期表现研究》文中提出越南股票市场从2000年成立以来,发展的时间还不到20年,但已取得了很大的成就:市场规模不断地扩大、产品品种越来越丰富、市场流动性日益增强。目前,越南宏观经济良好,越南股票市场将于2020年加入世界上最具有影响力的摩根士丹利资本国际新兴市场指数,越南政府出台了很多政策来支持越南股票市场。在这样的背景下,越南股票市场将成为世界上最有吸引力的市场之一,拥有非常好的投资机会,未来将吸引大量的国际资本,越南股票市场的上涨也将具有了强劲的动力。在这个过程当中,越南股票市场上的IPO活动越来越受人们的关注,而越南股市的IPO抑价问题以及IPO股票的长期表现开始成为越南内外学者的研究对象。在阅读关于越南IPO文献的过程中,本人发现以下几个值得关注的现象:第一,从2010年至2018年,越南股票市场上的IPO活动不断发展,尤其是在2018年,越南股市IPO有了新的突破,越南超过新加坡成为东南亚地区的IPO活动中的第一位,并且,预计将在2019年至2021年仍然保持首位。可见,IPO逐渐成为越南公司的重要融资渠道,因此,越南IPO定价是否有效、如何降低公司的融资成本等问题引起了人们的关注。第二,在所有越南IPO股票中,45.4%的股票出现异常收益率(AR)为负,在其他市场很少发生这样的情况。这大幅降低了越南股票IPO抑价发行水平,但并不代表定价效率提高了。因此,什么原因导致这种罕见的现象、什么因素影响到越南IPO股票的抑价发行以及长期表现都是值得我们进一步探讨的问题。第三,与美国(资本主义)及中国(社会主义)的两个股票市场相比,在IPO问题上,越南有些地方和美国一样,有些地方和中国一样,但也有一些地方是独特的。最值得注意的是,在越南股票市场上:从IPO申购日到上市交易首日的时间距离一般比较长(个别公司达到4、5年),这与美国和中国完全不一样。因此,有理由怀疑,越南股票市场上的IPO定价问题和长期表现与美国、中国及其他国家也存在着不同的地方。第四,过去的几年,外国投资者以及国际资本不断地进入越南股票市场,他们积极参与越南的IPO活动。随着外国投资者对IPO股票的申购比例的平均值增加,IPO股票从申购日到交易首日的异常收益率的平均值有所下降。这一点是否能说明,外国投资者的购买行为提高了越南IPO的定价效率,即降低了越南股票IPO抑价水平?第五,目前,越南政府不断地推出很多政策来吸引外国投资者参与越南IPO活动。从这些实际行动的角度出发,越南政府是否正在利用外资来降低越南公司的融资成本,并提高越南IPO的定价效率?在以上所描述的背景之下,本人觉得对“越南股票IPO抑价与股价长期表现”这一问题进行研究具有重要的意义。本文的研究思路和方法如下:首先,本文对有关IPO抑价影响因素以及股价长期表现的现有理论和实证结果进行统计和介绍;同时,了解目前学者对该问题的研究情况,为后面的研究分析做好准备。接下来,本文介绍了越南股票市场的发展历史、与首次公开发行有关的法律规定和实现步骤以及外国投资者在越南股票市场上的投资情况。同时,本文将越南股票市场的首次公开发行活动与美国和中国做了比较。理论部分结束之后,本文进入实证部分。首先,本文通过建立多元回归模型来研究越南股票。在这一部分中,本文以越南股票市场IPO与其他市场的不同之处为出发点,将上市滞后(从IPO日到上市交易首日的距离)和外国投资者因素考虑进来。然后,在研究越南股票IPO长期表现的部分,本文通过计算异常收益率(AR)、累计异常收益率(CAR)、购买并持有异常收益率(BHAR)、财富相对数(WR)的四个指标来直观地考察越南IPO股票是否存在长期弱势表现的现象。为了研究越南股票IPO长期表现是否由市场因素来解释,本文再利用三因素和五因素模型来进行实证。除此之外,为了进一步研究越南股票IPO长期表现的影响因素,本文建立多元线性回归模型来进行考察。最后,在研究结果的基础上,本文对越南股票市场上的投资者、相关部门提出建议。本文的研究结果主要为:第一,越南股票市场的IPO活动存在抑价发行的现象。根据AR和MAAR的两种测量方法,越南股票市场的IPO抑价发行水平分别为14.48%、21.01%。与国际市场相比,越南股票市场的IPO抑价水平不算很高。第二,外国投资者因素与越南股票IPO抑价水平存在负相关,而上市滞后因素与越南股票IPO抑价水平不存在相关关系;与越南股票IPO抑价水平有相关关系的其他因素还有:公司规模、发行价格、市场条件、超额申购比例。第三,越南IPO股票组合的异常收益率(AR)、累积异常收益率(CAR)、购买并持有异常收益(BHAR)以及财富相对指数(WR)的这四个指标都证明了越南股票市场上的IPO股票存在长期弱势表现的特征。第四,研究还发现,IPO发行规模、盈利能力(ROE)、外国投资者购买行为、IPO抑价发行水平、同期上市的公司数量和交易首日的换手率这六个因素对越南股票IPO长期表现产生影响。
赵宇亮[4](2020)在《年报语调与企业行为研究》文中研究指明我国资本市场在近三十年间发展迅速,上市公司数量激增。作为投资者了解公司的基础信息,年报已从当初以大量会计信息为主逐步转变为蕴含丰富公司信息的载体。信息不对称充斥着资本市场,历来是一个困扰学术界和实物界的重要问题。年报作为信息的纽带,其特殊地位可想而知。一方面,企业通过发布年报让投资者了解企业业绩状况和未来发展方向。另一方面,相关机构投资者(券商,银行等)通过判别年报信息,为企业降低代理成本(Shleifer and Vishny,1986)和减小融资成本提供帮助(Roberts and Yuan,2010)。此外,分析师通过解读年报,为上市公司扩大在投资者中的认知度,缓解企业与市场信息不对称也做出了重要的贡献。正是由于年报在信息市场所处的中心地位,更多的文献开始对年报的信息传递作用进行探讨。以往研究多数从年报可读性对公司未来业绩表现方面进行探讨(Li,2008;Bloomfield,2008;Lee,2012)。同时从信息延展的角度出发探索可读性对分析师跟踪的影响,从信息源头追溯可读性对企业盈余管理以及投资效率的作用。而可读性本质是让投资者更加清晰了解企业的发展状况,所以更具有情感倾向的年报语调以简明易懂的披露方式,成为投资者特别是中小投资者决策的有用信息。然而,以往语调关注的焦点集中资本市场的盈利预测之中,而较少将年报语调与上市公司的经营活动联系起来。近年来,逐渐有学者开始将目光转向年报语调与生产经营的结合,以此深入挖掘年报语调对企业经营行为的影响。而现有文献发现年报语调对上市公司的影响作用是不唯一的,有时甚至是相反的。一方面,年报的积极语调是公司治理良好的集中体现。这是由于年报作为公司信息传递的窗口,能够更好的让投资者了解企业的运行情况及未来发展,增加企业的透明度缓解部分委托代理问题。同时,年报的发布会吸引投资者和分析师的关注,这无形中加强了对企业自身的监督。而另一方面,由于监管部门对语调监控尚处于空白期,上市公司可能会利用更多的正面语调进行语调操纵。例如,上市公司的可能会利用更多的正向词汇引导投资者和分析师对公司抱有积极乐观的态度。这种“操纵效应”最终会误导外部投资者对于上市公司业绩的理解,进而影响企业正常的经营活动损害了投资者的利益。基于上述分析,本文重点从年报语调对企业经营活动的影响入手进行研究。具体包括以下三个方面:首先,分析和检验年报语调与外部融资的关系。只有证实了年报语调对于外部融资的正向影响,才能说明外部市场更愿意接受企业的积极信息是企业语调正面效应的基础。其次,分析检验年报语调与创新的关系。如果发现了年报语调与公司创新正相关关系,那就为年报语调正效应提供有力的支撑,同时又对年报语调与融资的逻辑链条进行了拓展。第三,分析年报语调对公司费用粘性的影响。如果发现年报语调抑制了公司费用粘性的增长,则说明积极语调具有自我监督的作用,使得信息透明度和真实度增加,由此从信息发出者的视角验证了积极的年报语调并非“膨胀的语言”或“廉价交谈”。以上具体研究详述如下:(一)年报语调与外部融资。研究发现年报语调与企业的外部融资正相关,即年报语调越积极,公司的债务融资越多,债务成本越低。这表明越多的正面语调会减少信息不对称性,增加企业透明度。进一步分析发现,年报语调与外部融资在非国企,企业规模较大,所处金融环境较好地区的企业正相关关系更显着。使用工具变量法和更换年报语调衡量指标后,发现年报语调仍能够促进企业的外部融资。机制检验表明,年报语调通过外部传导机制(分析师)和内部传导机制(企业内部控制)两条路径共同影响企业的外部融资。为年报语调信号效应提供了基础证据。(二)年报语调与创新。在年报语调与外部融资正向关系的基础上,本部分研究了年报语调与创新的关系。结果发现,年报语调与企业创新正相关,即年报语调越积极,公司的研发投入越多且研发产出越多。进一步分析表明,年报语调与企业创新在非国企,企业规模较小,且所处金融法制环境较差地区的企业成正相关关系更显着。使用工具变量法和得分倾向匹配法以及经过稳健性检验后,发现年报语调仍能够促进企业的创新。机制检验表明,年报语调通过分析师和融资约束两条路径共同影响企业的创新。为上市公司的年报语调信号效应,提供了支持性证据。(三)年报语调与费用粘性。费用粘性是公司低效率的一种表现,更是管理层短视的一种集中体现,因而年报语调的公司治理行为会让我们在抑制费用粘性方面观察到一些证据。本部分结果发现年报语调会降低企业的费用粘性,即年报语调越积极,公司的费用粘性会越低。异质性分析发现,年报语调与费用粘性在小规模企业,信息透明度低,所处市场化水平较高地区的企业成负相关关系更显着。使用Heckman两阶段模型法和工具变量法以及经过稳健性检验后,发现年报语调仍能够降低企业的费用粘性。进一步分析表明,企业的正面语调会显着降低公司的费用粘性,受到媒体关注较少和发生过并购的公司的年报语调也同样会显着降低公司的费用粘性。总体来说,上述结论表明年报在企业经营活动中有着特殊的地位,年报的语调会对企业的行为产生重要的影响。本文的创新或贡献可能在于:(一)明确提出年报语调对上市公司经营活动的影响。与以往文献集中在语调对资本市场有效性的研究不同。本文没有把关注点集中在语调对资本市场的影响,而是具体考察了年报语调对公司具体经营行为的影响。这对于进一步了解年报语调在公司行为中的影响有着重要的意义。(二)本文的研究进一步丰富了年报语调的相关文献。以往文献,探讨了年报语调对于盈余预测、盈余管理的影响。鲜有从其他角度探讨年报语调对公司经营管理的作用。本文通过实证研究发现,年报语调的信号效应在企业的实际经营中是存在的。尽管关注此类问题的学者越来越多,但关于年报语调与上市公司的实际经营行为的研究还相对较少。本文的研究结果表明,随着年报正面语调的增加,企业的外部融资和企业创新活动均显着上升,从而体现了年报语调信号效应。本文不仅识别出这种信号效应,更丰富了相关领域的文献。同时为能够深入理解年报语调作为公司治理的一种内部机制存在提供了证据支持。(三)本文的研究加深了年报语调与管理层自利行为的一种博弈认识。以往研究大多从年报语调如何影响盈余操纵这一行为对管理层操控进行考察。但实际中,管理层自利的行为有很多种,其中一个典型行为就是对费用粘性的操纵。随着外部环境的变化,公司的销售收入可能下降,那么管理层需要考量哪些费用需要继续维持进而合理化收入支出比例。而管理层短视可能造成有利于自身的费用不减,维持“构建帝国”费用不动的现象。那么年报语调通过增加企业透明度,减少管理层的短视行为,进而降低了企业的费用粘性来抑制管理层自利动机。这部分从上市公司自利视角出发,不仅进一步为我们理解企业费用粘性拓展了视野边界,同时也为年报语调对管理层监督作用提供了独特视角。(四)就现实意义而言,由于语调存在“廉价谈话”的性质,其语言膨胀的程度完全取决于上市公司自身。且依据本文的实证逻辑,可判断出积极的年报语调在一定范围之内。对于投资者而言,年报作为会计事务所审计的信息,其会计信息真实性毋庸置疑。但对于财务信息敏感性较差的投资者而言,根据年报语调所反映出的公司前景对其投资成为一种必然选择。对于企业管理者而言,在既定的会计信息不变的基础上,变化的增量语调倘若可以吸引投资者关注,势必会夸大企业前景,蒙混投资者视听。但语调最终以实际业绩为准,过分膨胀的语调会减少投资者关注并且吸引更多外部监督。对于监管者而言,如何监督企业的过分积极语调,判别企业年报语调过度渲染业绩和未来发展趋势成为一个监管难题。而依据本文的结论,企业对于披露年报会产生一个自监督的效应,会缓解一部分监管难题。总之,通过本文的研究发现,年报语调能够有效降低企业的信息不对称程度发挥内部监督作用,同时能够规范约束经理人行为并有效缓解企业委托代理问题,提升公司治理水平,从而提高了企业融资和创新产出、抑制了费用粘性。以上结果验证了年报语调内外部治理作用的有效性,为年报语调影响企业经营行为提供了经验证据,说明了年报语调的重要作用和意义。
张国志[5](2017)在《种业发展的金融服务模式研究》文中进行了进一步梳理种业是农业的核心,也是农业供给侧结构性改革和绿色发展的逻辑起点。金融是经济的血液,金融服务是推动现代种业发展的重要引擎。然而,受制于种业不确定性大、回报周期长、信息不对称和不完备等因素制约,种业发展的金融服务面临现实困难,具体表现在:从种业产业链上游来看,种业知识产权估值难;从种业产业链下游来看,种子生产主体与用种主体之间风险分担与管理难;从种业全产业链来看,组织化程度还较低。针对这些难点,需要根据种业产业链环节特点、风险承担主体特征以及金融需求,提出一定的理论解释和设计有针对性的解决方案来推动种业金融服务发展,为破解种业发展金融困境、提高种业竞争力做出贡献。本文按照系统认识问题——分析问题——解决问题的整体思路,从种业产业链视角,应用多种学科理论和方法,将理论与实务纳入统一的分析框架,对种业发展的金融服务模式问题进行系统性研究,并给出数值分析和案例分析供决策参考。具体而言,全文共分为五个部分:第一部分是系统认识,界定相关概念,分析我国种业整体发展现状与趋势特征,通过调查发现种业金融需求规模大、多元化、全链条需求趋势明显,但普遍面临金融困境。基于此,结合相关理论和金融实务,创新性地提出产业链视角种业发展金融服务模式研究的系统分析框架。第二部分是种业发展金融服务的一般方式,分析种业发展金融服务一般方式(政策性金融、商业银行、多层次资本市场)的现状、机制以及典型模式,综合比较各方式的优势与局限性,为产业链视角种业发展金融服务研究奠定基础。在理论上,给出了信用担保机制作为一种增信机制对银行、种子企业、信用担保机构进行帕累托改进条件,可以增加社会对信用担保机制的认识。第三部分是种业上游的金融服务模式,该部分主要是抓住种业知识产权在种业上游种子企业资产中占比较大的特征,建立了种业知识产权资本化价值评价指标体系,引入完全市场下的线性无差异定价法和不完全市场下的效用无差异定价法,分析了种业知识产权质押融资和证券化模式,并讨论了金融机构向种子企业进行抵押贷款的决策。该部分的创新主要体现在应用上:提出针对种业知识产权特性的定价方法并给出数值分析结果;将金融机构贷款决策从外生风险敞口模型扩展到内生风险敞口模型;以顺鑫农科的运行为案例提供了参考方案。第四部分是种业下游的金融服务模式,基于下游制种企业以及对接的用种主体特征与金融需求特点,该部分认为种业下游的金融服务的突破口在于利用金融实现风险分担与管理,提出种业保险创新和保险——信贷联动模式的解决方案。该部分的创新体现在:将演化博弈理论引入种业险种创新行为分析,并提供了供参考的数值分析和以隆平高科运行为案例的参考方案。第五部分是种业全链的金融服务模式,考虑到大型种子企业金融需求和金融供给多样化的特征,该部分认为全链种子企业自身是其风险的实际承担者、金融平台组织形式在其中起到重要作用,为实现种业全链条不同类型主体的金融服务模式,提出种业投融资服务平台模式构建的集成解决方案。将生物学和产业理论中的共生(Symbiosis)理论应用于平台组织视角种业全链金融服务的机理分析,从线性互惠和非线性互惠两方面给出理论解释,发现互利共生对种业发展的金融服务模式具有积极影响,并以爱种网为例进行案例分析。最后总结了全文的主要结论和政策含义,提出了研究的不足和进一步研究的可能方向。
赵毅[6](2017)在《互联网金融企业A股市场IPO行为偏好研究 ——基于融资和增信的双重视角》文中研究说明互联网金融是我国金融业的新兴业态,近三年来受到社会各界越来越广泛的关注。互联网金融企业是互联网金融业务运营的载体。中国互联网金融企业在近年来的快速发展中,一方面,满足了小微企业和中低收入阶层的投融资需求,对促进小微企业发展和扩大就业发挥了现有金融机构难以替代的积极作用;另一方面,也暴露出准入门槛较低、与传统金融机构相比资本金明显不足,企业经营者卷款跑路、恶意诈骗等失信违约事件频发等严重问题。这些“成长中的烦恼”不仅需要进一步提升政府相关部门的监管和激励效率等外力,也需要中国互联网金融企业自身有效行为的内力来共同解决。2015年以来,多家有影响力的互联网金融企业陆续披露计划在未来1-3年内完成A股市场IPO,而且在近年来的“资本寒冬”中,在大多数行业的投资活动趋于平静的背景下,各类风险资本却对互联网金融企业“情有独钟”。根据以上现实背景,本文立足我国国情,坚持问题导向,将互联网金融企业A股市场IPO行为偏好作为一个科学问题加以研究,旨在探究中国互联网金融企业A股市场IPO行为偏好的深层次动机及实现的内生性机理,准确把握其在IPO过程中与不同利益相关方之间的关系差异,对影响IPO行为目的的互联网金融企业和其他利益相关方行为实施优化,避免IPO异象导致的企业声誉损失和资源配置低效现象的产生,为中国互联网金融企业A股市场IPO的有效实施提供理论依据,进一步推动中国互联网金融产业的规制和发展。在梳理既有文献的基础上,本文聚焦中国互联网金融企业A股市场IPO行为偏好这一主题,通过建立相关概念体系,将中国互联网金融企业选择A股市场IPO的目的作为研究的逻辑起点,分别基于互联网金融企业——传统金融机构、A股市场IPO——海外市场IPO的双重比较研究,揭示中国互联网金融企业A股市场IPO行为偏好的产生机制,使研究思路更加明确。在此基础上,根据互联网金融企业A股市场IPO的目的,分别从融资和增信两个视角对其IPO行为偏好展开深入研究。对于融资偏好,首先通过过程分析遴选其中的关键行为——IPO股票发售行为,在定性分析其产生的制度背景和遵循的规则特征的基础上,基于金融成长周期理论和股权融资偏好理论,运用博弈论等相关方法,构建互联网金融企业A股市场IPO股票发售行为模型,阐明了IPO股票发售过程中作为发行方的互联网金融企业混同均衡和分离均衡的形成机理和约束条件。对于增信偏好,在剖析信用对于当前互联网金融企业的特殊意义的基础上,明确信用增级是有别于其它类型企业的互联网金融企业A股市场IPO行为的特殊需求,并通过对互联网金融企业现有增信手段操作缺陷的分析,进一步强调A股市场IPO行为对互联网金融企业的信用增级作用。在此基础上,通过研究当前我国互联网金融企业失信行为的形成机理,发现其产生的症结在于监督效率和激励效率均有待提升,再针对这两个问题,基于委托代理理论和企业声誉理论,构建基于IPO信息披露行为的监管效率提升模型和基于IPO行为声誉效应的激励效率提升模型,并通过设计不考虑声誉效应的最优动态显性激励契约和考虑声誉效应的最优动态双重激励契约两类契约及其比较研究,证明中国互联网金融企业A股市场IPO行为偏好引致的声誉效应对守信激励效率的提升作用。对于融资与增信的双重偏好,互联网金融企业A股市场IPO具有融资与增信的双重目的,故本文还对其双重偏好进行了深入研究。首先深入分析了互联网金融企业A股市场IPO双重偏好特征,并根据网络经济学理论解释其特征的成因,明确了互联网金融企业的获客能力是该特征的决定因素。然后,通过构建理论模型验证了获客能力对互联网金融企业A股市场IPO双重偏好的正向影响及其临界点的存在性和唯一性,还揭示了互联网金融企业的获客能力与其A股市场IPO努力水平的互补关系。最后提出了以提升获客能力为核心的基于双重偏好的互联网金融企业A股市场IPO策略。为验证上述模型中参数设计的有效性,引入元胞自动机的相关理论和方法,对以上三类行为偏好进行仿真研究,通过建立仿真模型,设计仿真实验,实现了对尚未实现的互联网金融企业A股市场IPO行为的仿真,清晰直观地观察到行为的演化过程,验证了各类参数对互联网金融企业A股市场IPO行为偏好的影响,并提出旨在实现融资和增信双重目标的中国互联网金融企业A股市场IPO策略。本文针对当前我国互联网金融企业发展面临的主要现实问题,围绕中国互联网金融企业A股市场IPO行为偏好进行研究,对于理论层面的贡献在于:进一步丰富我国资本市场支持新兴产业企业发展,新兴产业企业IPO融资偏好、IPO增信偏好的理论和方法;对于实践层面的贡献在于:在我国当前正处于新兴产业与传统产业的接续关键期的大背景下,本文提出的互联网金融企业A股市场IPO策略对不仅对互联网金融企业,对于同类型的新兴产业企业也具有一定的借鉴意义。
刘学博[7](2016)在《我国小微企业贷款保证保险发展研究》文中提出小微企业融资过程中存在内部融资不足、信息不透明、管理结构混乱等问题,融资难的问题一直得不到解决。贷款保证保险作为解决小微企业贷款难问题的有力工具,能够给小微企业融资带来很大的便利。所以发展与完善贷款保证保险制度对于更好的解决小微企业融资难的问题意义重大。本文从小微企业贷款保证保险业务的开展情况、业务流程及运行机理三个方面入手,分析了制约小微企业贷款保证保险发展的主要因素,并通过对比分析美、日、德三国及我国台湾地区比较成熟的贷款保证制度,归纳总结出可供借鉴的经验,对发展与完善小微企业贷款保证保险提出了建议。通过分析本文发现:(1)从目前贷款保证保险的发展状况来看,我国贷款保证保险业务在业务开展过程中还存在很多制约因素,相关的法律制度不健全、政府的支持力度不够、贷款保证保险风险分担机制不完善以及保险公司自身的风险控制能力不足等是制约我国小微企业贷款保证保险发展的主要因素。(2)不断完善贷款保证保险法律与制度、政府的积极参与及完善风险补偿与分担机制是破解我国贷款保证保险制约因素比较有效的方法。
吴国舫[8](2015)在《构建我国股票发行注册制的法理逻辑》文中提出党的十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》,为资本市场确立了推进股票发行注册制改革的战略目标。本文运用宪法秩序理论,循着梳理我国股票发行核准制演进的法理逻辑,剖析存在问题的实质与成因,借鉴境外的立法与实践经验,提出了构建注册制的改革方案和实施方略,为制定注册制改革实施方案和推进改革工作提供参考。除引言外,全文共分五个部分。第一部分对我国股票发行核准制形成的法理逻辑进行了梳理,对监管中的困局进行了总结,对注册制改革专家方案的误区进行了证伪。借鉴宪法秩序理论,从成文法律、观念法律和现实法律三种存在形态,对股票发行监管制度演进历程的法理逻辑进行了梳理。以现实法律形态为主要标准和客观依据,将股票发行监管制度的发展历史划分为三个阶段,即地方试点开放股权融资时期(1984年—1992年)、全国试点政府分配规模时期(1993年—2000年)和转轨发展宏观调控供给时期(2001年至今)。改变了主流观点以成文法律为历史发展阶段划分依据,致使理论研究与客观实践脱节的做法。证监会施行核准制,严格审核、严防“炒新”、严格限售、严控风险、严厉打击,可谓“五严”并举。不过,发行监管仍然陷入了新股发行“暂停——重启”的循环怪圈,陷入了“政策市”、“圈钱市”和“投机市”等重重困局。其根源在于政府的越位、错位、缺位和本位问题。将专家学者们提出的注册制改革方案概括为三类,即行政许可改革方案、股票市场改革方案和证券发行监管制度整体重构方案,分别指出了各个方案的误区。提出注册制改革是一个大命题,不能写成小文章,不能局限于行政许可这一个环节、证券交易所这一层市场和股票这一个品种,应当遵循市场化、法治化的价值目标进行顶层设计。第二部分对我国股票发行核准制施行的“政策市”、“圈钱市”和“投机市”困局的缘起与演进做出法理解析。“政策市”困局源于全国试点时期政府对股票发行规模进行宏观调控的试点风险防控思想。《证券法》取消《股票发行与交易管理暂行条例》的规模管理后,申请公开发行股票成为了企业的一项基本权利。政府没有顺应市场发展的需要,及时开展多层次市场体系建设,拓宽企业股权融资渠道,反而反其道而行之,清理整顿关闭了全部场外市场。为了缓解两个交易所的市场容量压力,政府先后采取“通道制”和“保荐制”控制审核前端的申报数量,一直采取控制股票发行核准批文的发放节奏、新股发行的价格和配售方式等手段,平衡一级市场与二级市场的矛盾,由此延续并固化了“宏观上供大于求与微观上供不应求的矛盾死结”。本质上,政府超越法律的规定,以宏观调控的方式实施行政许可具体行政行为,这种在法律之外反复推进的市场转轨、监管转型,背离了市场化、法治化的基本精神,不可能取得成功。转轨发展时期成文法律领先于观念法律和现实法律,“政策市”困局与市场化、法治化的客观发展规律的矛盾冲突日益尖锐。“圈钱市”困局还源于全国试点时期股票市场为国有企业脱困服务的原初价值目标,转轨发展时期国家减持国有股补充社保资金和股权分置改革后形成的“大小非”先后成为“圈钱”的新模式,政府推动股权融资提高直接融资比重的新目标又助推了“圈钱”,畸形的市场估值和畸形的利益格局,必然导致畸形的融资模式“圈钱市”。“投机市”困局是市场失灵的集中反映,发行人内部、外部和专业机构约束失灵,治理结构不完善是内部约束失灵的总根源。投资者应对“政策市”和“圈钱市”困局,进一步固化“投机市”的困局。“政策市”困局中政府“有形之手”的强势导致市场“无形之手”的弱势,形成卖方“圈钱市”和买方“投机市”的困局,各个困局彼此强化、相互固化。第三部分对实行注册制的主要国家和地区的制度和实践进行了比较、借鉴。美国是股票发行注册制的鼻祖,《1933年证券法》奠定了以“披露型监管”为核心的发行审核制度。从美国、日本、韩国和香港、台湾等国家和地区注册制立法与运行来看,具有共同的基本特征。注册制是法律授权机构审核信息披露文件的制度,具有行政许可的性质。以信息披露为中心,审核的目的是从满足投资者作出投资决策获取充分信息的需求出发,帮助发行人提高信息披露的质量,保障交易公开、公平和公正。以市场主体归位尽责为基础,发行人是信息披露第一责任人,证券中介机构勤勉尽责、专业约束,发挥“看门人”功能,形成诚信约束,是实施注册制的前提。以强化事中事后监管和强化投资者保护为根本保障。香港是城市经济体,其市场的发行人和投资者基本上两头在外,双重存档制度是历史上“(交易)所强(证监)会弱”长期博弈的结果。日本、韩国和台湾地区是小版图经济体,经济发展已经比较成熟,申请发行上市的新企业渐少,时常退市的公司比新上市的多,这些国家和地区都经历了由政府审核为主向交易所审核为主转变的演进过程。可资借鉴的仍然是作为大国经济体的美国。与其相比,我国在监管的法理逻辑和监管理念、制度、实践上,都存在较大的差异。我国现行制度引进嫁接、脱胎于上述国家和地区,在监管组织与职责、审核制度与机制等方面,都与其大同小异,根本性的差距还是在于市场经济和法治政府的理念,诚信和自治的经济、社会基础,以及健全的法治保障。第四部分对我国法律理论和立法体系下的注册权进行了法理解析。立足于政府与市场的关系这一基本的经济法学分析范式,将股票发行注册权定性为公权力,其目的是减少股票发行人与投资者之间的信息不对称,促进公平交易。注册权在法律性质上,属于行政许可权,由政府机构或者法律授权的组织行使。注册权运行的基础是发行人的公司自治和市场主体的自治,尤其是证券中介机构“看门人”的专业约束不可或缺。股票上市审核权属于自律权利,由交易场所行使,两者之间是基于上市合同的契约关系。经过政府机构注册之后,方能公开发行股票,公开发行的股票发行人可以自行选择交易的场所,但是,无论在哪里交易,作为公众公司,都需要履行持续信息披露义务。注册权相对于有选拔性条件的核准权而言,只对申请人的信息披露质量进行审核,主要关注其充分性、一致性和可理解性,信息的真实性、准确性和完整性由申请人负责。注册权运行的保障应当加强,增强其独立性和运行效率,满足投融资双方的需求。放松前端管制后,应当相应健全完善对投资者的民事救济和加强刑事打击的相关制度。第五部分提出了系统构建股票发行注册制的改革方案与实施方略。推进股票发行注册制改革,应当进行一场透彻灵魂深处的理念更新、通达市场体系的制度重构和遍及运行机制的实践革新,按照立法、行政和司法三维度进行全面规划,根据《证券法》修订的进程进行分步推进,重构市场体系,重塑行政理念,重造运行机制。确立“便利高效,保护有效”的“双效”价值目标,在制度设计方法论上“想投资者之所想,急发行人之所急”,在运行机制实现方式上“市场主导,政府管好”。确立三项基本原则,即契约自由、披露为本,注册督导、高效透明,执法公正、救济有效。明确三个方面的主要任务,即构建功能完善的多层次资本市场体系,构造高效安全的发行与交易运行机制,健全执法公正的行政与司法保护体制。为了平稳推进改革,在《证券法》修订之前与之后,分两步实施改革措施。在《证券法》修订实施前的过渡期间,按照注册制改革的基本精神,全面修订股票发行规章制度,消除商事规范行政化、立法导向以政府为本位的问题,准确阐释法律的基本精神和基本原则,便利资本形成增强包容性,完善市场约束增强自治性,优化审核机制增强公信力,改革监管执法增强权威性。在法律修订实施后,系统构建注册制度,全面重构资本市场体系与注册体制,健全完善事中事后监管机制推进监管转型,建立健全证券司法制度增强法治保障。改进治理体系,提升治理能力,进一步发挥资本市场服务实体经济、服务财富管理的根本功能。
王和,杨慧晶[9](2014)在《小微科技企业发展的保险解法》文中提出高科技型中小微企业是国家科技创新的主要力量,也是经济增长不可或缺的动力,但这些企业如何获得金融支持是一个长期困扰我们的问题。如果靠新增一两家银行去支持这些高科技企业的话,从专业化的角度也许更有针对性,但从金融可得性来说,无疑是杯水车薪或远水难解近渴。解决中小微高科技企业融资难、成本高、速度慢的问题,目前还主要应当依靠存量金融机构。本专题选取的几篇文章,从银行、证券、保险各个方面对金融支持高科技企业的创新实践进行了探讨。
徐京平[10](2014)在《我国科技型中小企业融资体系研究》文中认为在经济全球化的今天,尤其是十八届三中全会以来,深化经济体制改革,调整产业经济结构、转变经济增长方式已成为我国当前发展中最迫切需要解决的问题。在这种经济社会的重大战略转变进程中,科学技术进步扮演着重要角色。而科技创新的活跃、科技成果的研发以及高效的产业化都需要至关重要的市场载体——科技型中小企业。科技型中小企业目前已成为承载科技开发、成果转化、推进科技产业发展以及促进就业的重要支柱,在国民经济增长中具有较高的贡献度。然而与之不相符的是,科技型中小企业在各个发展阶段中面临的“融资难”问题,已成为制约科技型中小企业持续健康发展的重要桎梏。近年来,科技型中小企业的融资问题也是学术界的热点研究问题,也已经产生了大量的研究成果,然而很多研究都是简单地从科技型中小企业自身或者某一方面出发,通过简单的视角去研究探讨科技型中小企业融资中涉及到的诸如中小企业融资的结构和效率、融资的渠道和创新、融资成本和收益等问题,缺乏一些系统全面地研究有关科技型中小企业融资体系的文献。现阶段,我国正处于深化改革的攻坚阶段,市场经济发展尚不完善,我国科技型中小企业的融资渠道还比较狭窄。因此要结合我国具体国情系统地构建科技型中小企业融资体系使其与各类融资主体、融资环境在体系中和谐共生、互促共荣。基于此,本文选取美国、德国、印度等典型国家的融资体系做对比评价,通过比较分析发现我国现有融资体系尚不完善,探索我国优化科技型中小企业融资体系的有效路径。本文主要内容包括以下几个部分:首先介绍本文研究背景、意义和研究现状,并对文中涉及到的相关理论和概念进行界定;其次是分析我国科技型中小企业及其融资体系现状,并选取典型国家做比较分析,借鉴国外先进经验;再次是科技型中小企业融资体系的总体构建思路。主要是在分析科技型中小企业不同阶段的资金需求特征、资金缺口以及融资能力的基础上,采用可拓方法对现有融资体系进行实证分析,并提出总体构建设想。最后是策略层面,构建多重一体两翼的科技型中小企业融资体系:以多层次直接融资体系为主导,以多元化间接融资体系和功能性社会支持体系为两翼。其中多层次直接融资体系又以涵盖中小板、创业板的上市融资体系和创业投资为主导,以企业债券融资以及场外交易市场为两翼:多元化间接融资体系则是以包括科技银行、社区银行以及民营银行为主的中小商业银行为主导,以传统大型商业银行和影子银行体系为两翼;功能性社会支持体系则以信用体系为主导,以财税、法规支持和政策性金融支持为两翼。
二、我国保险公司的IPO定价难题与破解(论文开题报告)
(1)论文研究背景及目的
此处内容要求:
首先简单简介论文所研究问题的基本概念和背景,再而简单明了地指出论文所要研究解决的具体问题,并提出你的论文准备的观点或解决方法。
写法范例:
本文主要提出一款精简64位RISC处理器存储管理单元结构并详细分析其设计过程。在该MMU结构中,TLB采用叁个分离的TLB,TLB采用基于内容查找的相联存储器并行查找,支持粗粒度为64KB和细粒度为4KB两种页面大小,采用多级分层页表结构映射地址空间,并详细论述了四级页表转换过程,TLB结构组织等。该MMU结构将作为该处理器存储系统实现的一个重要组成部分。
(2)本文研究方法
调查法:该方法是有目的、有系统的搜集有关研究对象的具体信息。
观察法:用自己的感官和辅助工具直接观察研究对象从而得到有关信息。
实验法:通过主支变革、控制研究对象来发现与确认事物间的因果关系。
文献研究法:通过调查文献来获得资料,从而全面的、正确的了解掌握研究方法。
实证研究法:依据现有的科学理论和实践的需要提出设计。
定性分析法:对研究对象进行“质”的方面的研究,这个方法需要计算的数据较少。
定量分析法:通过具体的数字,使人们对研究对象的认识进一步精确化。
跨学科研究法:运用多学科的理论、方法和成果从整体上对某一课题进行研究。
功能分析法:这是社会科学用来分析社会现象的一种方法,从某一功能出发研究多个方面的影响。
模拟法:通过创设一个与原型相似的模型来间接研究原型某种特性的一种形容方法。
三、我国保险公司的IPO定价难题与破解(论文提纲范文)
(1)注册制新股发行市场化改革成效及其优化研究(论文提纲范文)
一、注册制新股发行市场化改革效应 |
(一)IPO询价机制改革推动相关利益方定价博弈均衡 |
(二)IPO定价机制改革促进市场化价格发现 |
(三)注册制IPO审核问询与信息披露监管效果 |
二、注册制询价机制改革的市场化效应 |
(一)IPO询价机制改革的市场化定价效果 |
(二)新股发行注册制下机构投资者询价行为分析 |
三、注册制改革的二级市场运行效率评价 |
(一)注册制IPO交易价格限制改革与政策效果 |
(二)注册制市场化定价机制与二级市场定价效率提升 |
四、投行业务监管与注册制IPO定价效率 |
(一)注册制压实中介机构责任与执业质量问题 |
(二)投资银行业务监管与强度指标构建 |
(三)强化投行监管影响IPO定价效率的实证分析 |
五、注册制询价定价机制改革政策优化建议 |
(一)基于注册制系统性改革完善IPO询价定价的制度生态体系 |
(二)建立市场化博弈机制,打破询价机构“买方垄断”,根除“机构抱团” |
(三)加强新股估值定价模型及投资价值报告管理,为询价报价提供有效信息支撑 |
(四)强化报价行为监管,建立“激励约束相容”的分类报价体系 |
(五)优化新股发行市场化配售机制,允许主承销商自主配售 |
(六)加强主承销商定价责任,提升投行执业质量 |
(3)越南股票IPO抑价与股价长期表现研究(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
第一章 :绪论 |
第一节 :研究背景 |
第二节 :研究意义及实用价值 |
第三节 :研究思路与方法 |
第四节 :研究创新 |
第二章 :文献综述 |
第一节 :关于IPO抑价的文献综述 |
第二节 :关于IPO长期表现的文献综述 |
第三节 :越南学者对IPO抑价发行以及长期表现的研究 |
第三章 :越南IPO介绍 |
第一节 :越南IPO基本情况 |
第二节 :越南IPO与美国和中国比较 |
第三节 :越南股票市场上的外国投资者 |
第四章 :越南股票IPO抑价影响因素研究 |
第一节 :研究假设 |
第二节 :实证方法 |
第三节 :样本选择和数据处理 |
第四节 :实证结果分析 |
第五节 :本章小结 |
第五章 :越南股票IPO长期表现研究 |
第一节 :研究方法 |
第二节 :数据选取和处理 |
第三节 :实证结果分析 |
第四节 :本章小结 |
第六章 :越南股票IPO长期表现影响因素研究 |
第一节 :研究假设 |
第二节 :研究方法 |
第三节 :样本选择和数据处理 |
第四节 :实证结果分析 |
第五节 :本章小结 |
第七章 :结论与建议 |
第一节 :研究结论 |
第二节 :对投资者的建议 |
第三节 :对政策制定部门的建议 |
参考文献 |
附录 :越南股票市场的介绍 |
致谢 |
(4)年报语调与企业行为研究(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
导论 |
一、研究背景与研究意义 |
二、文献综述 |
三、研究内容、基本思路及研究方法 |
四、研究框架与结构安排 |
五、研究创新 |
第一章 理论依据与制度背景 |
第一节 理论依据 |
一、有效市场假说 |
二、信息不对称理论 |
三、委托代理理论 |
四、法与经济学相关理论 |
第二节 制度背景 |
一、信息披露的界定 |
二、语调的沿革 |
第二章 年报语调对企业外部融资的影响研究 |
第一节 问题提出 |
第二节 理论分析与研究假设 |
第三节 研究设计 |
一、数据来源与样本选择 |
二、变量定义与模型建立 |
三、变量描述性统计分析 |
第四节 实证结果报告与分析 |
一、基础回归分析 |
二、异质性分析 |
第五节 进一步检验与分析 |
一、内生性分析 |
二、稳健性检验 |
三、影响机制分析 |
本章小结 |
第三章 年报语调对创新的影响研究 |
第一节 问题提出 |
第二节 理论分析与研究假设 |
第三节 研究设计 |
一、数据来源与样本选择 |
二、变量定义与模型建立 |
三、变量描述性统计分析 |
第四节 实证结果报告与分析 |
一、基础回归分析 |
二、异质性分析 |
第五节 进一步检验与分析 |
一、内生性分析 |
二、稳健性检验 |
三、影响机制分析 |
本章小结 |
第四章 年报语调对公司费用粘性的影响研究 |
第一节 问题提出 |
第二节 理论分析与研究假设 |
第三节 研究设计 |
一、数据来源与样本选择 |
二、变量定义与模型建立 |
三、变量描述性统计分析 |
第四节 实证结果报告与分析 |
一、基础回归分析 |
二、异质性分析 |
第五节 进一步检验与分析 |
一、内生性分析 |
二、稳健性检验 |
三、进一步分析 |
本章小结 |
研究结论及政策建议 |
一、研究结论 |
二、政策建议 |
三、研究不足及未来展望 |
参考文献 |
在读期间科研成果 |
致谢 |
(5)种业发展的金融服务模式研究(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
第一章 绪论 |
1.1 问题提出及研究意义 |
1.2 国内外研究综述 |
1.3 研究目标、内容、方法和技术路线 |
1.4 研究特色与创新之处 |
第二章 种业发展金融服务的系统认识 |
2.1 相关概念的界定与理论基础 |
2.2 我国种业发展的现状与趋势特征 |
2.3 我国种业发展金融服务的现状分析 |
2.4 种业发展金融服务的关键影响因素 |
2.5 种业发展金融服务的系统分析框架 |
2.6 本章小结 |
第三章 种业发展金融服务的一般方式 |
3.1 种业发展的政策性金融服务 |
3.2 种业发展的商业银行服务 |
3.3 种业发展的多层次资本市场服务 |
3.4 产业链视角下的评价比较分析 |
3.5 本章小结 |
第四章 种业上游的金融服务模式:知识产权资本化视角 |
4.1 种业知识产权资本化的内涵特征 |
4.2 种业上游主体特征与金融需求分析 |
4.3 种业知识产权价值评估指标体系构建 |
4.4 种业知识产权资本化定价方法 |
4.5 种业知识产权质押融资模式和证券化融资模式 |
4.6 案例分析——以顺鑫农科为例 |
4.7 本章小结 |
第五章 种业下游的金融服务模式:种业保险视角 |
5.1 种业保险视角下种业下游金融服务的内涵特征 |
5.2 种业下游主体特征与金融需求分析 |
5.3 种业下游主体金融服务的种业保险险种创新模式 |
5.4 种业下游主体金融服务的保险——信贷联动模式 |
5.5 案例分析——以隆平高科为例 |
5.6 本章小结 |
第六章 种业全链的金融服务模式:平台组织视角 |
6.1 平台组织视角下种业全链金融服务的内涵特征 |
6.2 种业全链主体特征与金融需求分析 |
6.3 大型种子企业财务公司模式与种业全链平台众筹模式 |
6.4 平台组织优化视角下种业投融资服务平台模式构建 |
6.5 平台组织视角下种业全链金融服务模式共生机理 |
6.6 案例分析——以爱种网为例 |
6.7 本章小结 |
第七章 结论与建议 |
7.1 研究结论 |
7.2 政策建议 |
7.3 进一步研究展望 |
参考文献 |
致谢 |
附录 |
作者简介 |
(6)互联网金融企业A股市场IPO行为偏好研究 ——基于融资和增信的双重视角(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
第1章 绪论 |
1.1 选题背景和问题提出 |
1.1.1 选题背景 |
1.1.2 问题提出 |
1.2 研究目的和意义 |
1.2.1 研究目的 |
1.2.2 研究意义 |
1.3 国内外研究现状综述 |
1.3.1 关于中国互联网金融企业的研究 |
1.3.2 关于企业A股市场IPO行为偏好的研究 |
1.3.3 关于中国互联网金融企业A股市场IPO行为偏好的研究 |
1.3.4 国内外研究述评 |
1.4 研究内容、研究方法和技术路线 |
1.4.1 研究内容 |
1.4.2 研究方法 |
1.4.3 技术路线 |
第2章 互联网金融企业A股市场IPO行为偏好的理论基础 |
2.1 概念体系和研究边界 |
2.1.1 互联网金融的概念及相关概念辨析 |
2.1.2 中国互联网金融模式的分类——金融功能视角 |
2.1.3 中国互联网金融企业的分类 |
2.1.4 企业A股市场IPO行为偏好的概念体系 |
2.1.5 逻辑起点与研究边界 |
2.2 互联网金融企业A股市场IPO行为偏好的相关基础理论 |
2.2.1 长尾理论 |
2.2.2 金融成长周期理论 |
2.2.3 股权融资偏好理论 |
2.2.4 委托代理理论 |
2.2.5 企业声誉理论 |
2.3 中国互联网金融企业的特征分析及其IPO行为偏好的产生过程 |
2.3.1 中国互联网金融企业的特征及其与传统金融机构的比较 |
2.3.2 中国互联网金融企业的IPO行为动机分析——融资与增信 |
2.3.3 中国互联网金融企业境外市场IPO异象的现实例证——宜人贷 |
2.3.4 中国互联网金融企业选择A股市场IPO的内生动力 |
2.3.5 中国互联网金融企业A股市场IPO行为偏好的产生过程 |
2.4 双重视角下互联网金融企业A股市场IPO行为偏好分析框架 |
2.4.1 互联网金融企业A股市场IPO行为偏好双重研究视角的确定 |
2.4.2 互联网金融企业A股市场IPO融资偏好分析 |
2.4.3 互联网金融企业A股市场IPO增信偏好分析 |
2.4.4 互联网金融企业A股市场IPO双重偏好分析 |
2.4.5 基于元胞自动机的系统仿真方法的选择依据 |
2.5 本章小结 |
第3章 互联网金融企业A股市场IPO融资偏好研究 |
3.1 A股市场企业IPO融资行为过程与新股发售参与主体分析 |
3.1.1 A股市场IPO融资行为与新股发售 |
3.1.2 A股市场IPO股票发售过程分析 |
3.2 A股市场企业IPO股票发售依据的规则特征分析 |
3.2.1 A股市场累计投标询价制的演进特征——纵向视角 |
3.2.2 A股市场累计投标询价制的国际比较——横向视角 |
3.3 互联网金融企业A股市场IPO股票发售特征及关键要素分析 |
3.3.1 当前A股市场企业IPO股票发售特征分析 |
3.3.2 互联网金融企业A股市场IPO股票发售特征分析 |
3.3.3 互联网金融企业IPO股票发售信号的确定 |
3.3.4 互联网金融企业IPO股票发售发行方的界定 |
3.4 基于发行方特征的互联网金融企业A股市场IPO股票发售模型 |
3.4.1 模型特征 |
3.4.2 基本假设 |
3.4.3 变量设定及说明 |
3.4.4 博弈过程与支付分析 |
3.4.5 IPO股票发售博弈模型构建 |
3.4.6 精炼贝叶斯均衡求解 |
3.4.7 模型结论 |
3.5 基于融资偏好的元胞自动机仿真实验设计与结果分析 |
3.5.1 实验设计背景 |
3.5.2 仿真实验设计 |
3.5.3 未加融资偏好参数的仿真实验及结果分析 |
3.5.4 加入融资偏好参数的仿真实验及结果分析 |
3.6 基于融资偏好的互联网金融企业A股市场IPO策略 |
3.6.1 披露“高质量”的招股意向书 |
3.6.2 选择“热销市场”IPO |
3.6.3 降低投资者申购的机会成本 |
3.6.4 重点把握初始询价阶段 |
3.7 本章小结 |
第4章 互联网金融企业A股市场IPO增信偏好研究 |
4.1 互联网金融企业A股市场IPO的增信动因 |
4.1.1 互联网金融企业生存的基础——信用 |
4.1.2 当前互联网金融企业的迫切需要——增信 |
4.1.3 现有主要增信方式的操作缺陷 |
4.1.4 互联网金融企业增信的必然选择 |
4.2 中国互联网金融企业失信行为分析 |
4.2.1 失信与中国互联网金融企业失信行为 |
4.2.2 中国互联网金融企业的失信行为模型 |
4.3 基于IPO信息披露的监管效率提升模型 |
4.3.1 IPO信息披露及其对监管效率提升的作用 |
4.3.2 提升监管效率的各参与方行为解析 |
4.3.3 监管效率提升关键因素的优化模型 |
4.3.4 无法有效识别信息的治理对策 |
4.4 基于IPO声誉效应的激励效率提升模型 |
4.4.1 IPO与企业声誉 |
4.4.2 IPO的声誉效应 |
4.4.3 基本假设与参数设定 |
4.4.4 不考虑声誉效应的最优动态显性激励契约 |
4.4.5 考虑声誉效应的最优动态双重激励契约 |
4.4.6 两类契约的比较研究 |
4.4.7 激励效率的提升对策 |
4.5 基于增信偏好的元胞自动机仿真实验设计与结果分析 |
4.5.1 仿真实验设计 |
4.5.2 未加增信偏好参数的仿真实验及结果分析 |
4.5.3 加入增信偏好参数的仿真实验及结果分析 |
4.6 基于增信偏好的互联网金融企业A股市场IPO策略 |
4.6.1 设计嵌入企业声誉隐性激励的长期激励契约 |
4.6.2 建立互联网金融企业历史信息的强制披露机制 |
4.6.3 强化对普通投资者无法有效识别信息的治理机制 |
4.6.4 建立互联网金融企业的守信联盟以强化集体声誉约束 |
4.6.5 完善相关法律法规等强制性制度安排 |
4.6.6 重塑互联网金融生态的监管策略 |
4.7 本章小结 |
第5章 互联网金融企业A股市场IPO双重偏好研究 |
5.1 互联网金融企业A股市场IPO双重偏好特征 |
5.1.1 双重偏好的优先级特征 |
5.1.2 偏好程度的差异化特征 |
5.1.3 双重偏好特征的网络经济学解释——获客能力的关键作用 |
5.2 基于网络经济学的互联网金融企业获客能力作用的验证模型 |
5.2.1 理论假设 |
5.2.2 获客能力对互联网金融企业A股市场IPO双重偏好的正向影响 |
5.2.4 获客能力临界点的存在性与唯一性证明 |
5.2.5 模型结论 |
5.3 数值仿真与分析 |
5.3.1 仿真实验设计 |
5.3.2 正向影响仿真结果及其分析 |
5.3.3 临界点的仿真结果及其分析 |
5.4 基于双重偏好的互联网金融企业A股市场IPO策略 |
5.4.1 获客能力必须突破临界点才有助于IPO |
5.4.2 构建客户社交生活生态圈以批量获客 |
5.4.3 统筹渠道与产品组合以降低获客成本 |
5.5 本章小结 |
结论 |
参考文献 |
攻读博士学位期间发表的论文及其它成果 |
致谢 |
个人简历 |
(7)我国小微企业贷款保证保险发展研究(论文提纲范文)
中文摘要 |
Abstract |
第一章 绪论 |
1.1 选题背景及意义 |
1.1.1 选题背景 |
1.1.2 研究意义 |
1.2 文献综述 |
1.2.1 国外文献综述 |
1.2.2 国内文献综述 |
1.3 研究思路与研究方法 |
1.3.1 研究思路 |
1.3.2 研究方法 |
1.4 本文的创新点和不足 |
第二章 小微企业贷款保证保险的理论基础 |
2.1 贷款保证保险的概念及特征 |
2.1.1 贷款保证保险的定义 |
2.1.2 贷款保证保险的特征 |
2.2 贷款保证保险相关理论 |
2.2.1 风险管理理论 |
2.2.2 金融创新理论 |
第三章 小微企业贷款保证保险发展状况分析 |
3.1 小微企业贷款保证保险的发展现状 |
3.2 小微企业贷款保证保险的业务流程 |
3.3 小微企业贷款保证保险的运行机理 |
3.3.1 各参与主体在有无贷款保证保险情况下的收支情况 |
3.3.2 各参与主体在有无贷款保证保险情况下的期望收益 |
3.3.3 各参与主体参与贷款保证保险业务的积极性分析 |
3.4 小微企业贷款保证保险制约因素分析 |
3.4.1 保险公司积极性不高 |
3.4.2 商业银行缺乏主动性 |
3.4.3 小微企业投保意愿低 |
3.4.4 政府的支持力度不够 |
第四章 国内外贷款保证制度的发展及对我国的启示 |
4.1 国内外贷款保证制度的发展 |
4.1.1 美国 |
4.1.2 日本 |
4.1.3 德国 |
4.1.4 台湾 |
4.2 国内外贷款保证制度的发展对我国的启示 |
4.2.1 较高的政府参与度 |
4.2.2 健全的法律支持 |
4.2.3 完善的风险分散制度 |
第五章 促进我国小微企业贷款保证保险发展的建议 |
5.1 加大宣传力度,扩大业务规模 |
5.1.1 政府积极推广小微企业贷款保证保险业务 |
5.1.2 金融机构不断优化贷款保证保险产品 |
5.2 完善风险分担机制,合理分散风险 |
5.2.1 建立“保险+再保险”的风险分担机制 |
5.2.2 建立“保险+保险”的共保体风险分担机制 |
5.2.3 实行“银行—保险公司—企业”风险共担机制 |
5.3 保险机构加强自身管理,提高风控能力 |
5.3.1 完善内部控制制度 |
5.3.2 加强专业人才队伍建设 |
5.4 加大政府投入力度,完善相关法律法规 |
5.4.1 政府完善风险补偿机制 |
5.4.2 完善贷款保证保险相关法律 |
5.5 完善社会信用体系,建立小微企业信用评级机制 |
第六章 结论 |
6.1 主要结论 |
6.2 研究展望 |
参考文献 |
致谢 |
(8)构建我国股票发行注册制的法理逻辑(论文提纲范文)
主要创新点 |
中文摘要 |
Abstract |
引言 |
第一节 选题背景与研究意义 |
第二节 研究现状 |
第三节 研究方法 |
一、系统研究法 |
二、历史分析法 |
三、比较研究法 |
四、案例研究法 |
第一章 我国股票发行核准制施行困局与注册制改革误区 |
第一节 股票发行核准制形成的法理逻辑 |
一、地方试点开放股权融资(1984年—1992年) |
二、全国试点政府分配规模(1993年—2000年) |
三、转轨发展宏观调控供给(2001年至今) |
第二节 股票发行核准制施行困局 |
一、股票发行监管“五严”并举 |
二、股票发行监管困局重重 |
第三节 股票发行注册制改革方案及其误区 |
一、行政许可制度改革方案及其误区 |
二、交易所股票板块改革方案及其误区 |
三、证券发行监管制度整体重构方案及其误区 |
小结 |
第二章 我国股票发行核准制施行困局法理溯源 |
第一节 股票发行监管“政策市”困局法理溯源 |
一、政府越位管制造成股票发行市场体系失衡 |
二、政府错位监管造成股票发行供求矛盾“死结” |
三、政府执法缺位造成股票发行案件查处不力 |
第二节 股票发行监管“圈钱市”困局法理溯源 |
一、政府计划管理为国有企业脱困服务 |
二、政府减持国有股筹集社会保障资金 |
三、政府推动股权融资提高直接融资比重 |
第三节 股票发行监管“投机市”困局法理溯源 |
一、发行人内部约束失灵 |
二、发行人外部约束失灵 |
三、“看门人”专业约束失灵 |
小结 |
第三章 我国股票发行核准制与境外注册制之比较 |
第一节 美国证券发行注册制度 |
一、1933年证券法确立的证券发行注册制 |
二、美国证券发行注册制的审核实践 |
三、美国证券发行注册制的最新发展 |
第二节 东亚国家和地区证券发行注册制度 |
一、日本证券发行注册制度 |
二、韩国证券发行注册制度 |
三、香港证券发行注册制度 |
四、台湾证券发行注册制度 |
第三节 我国股票发行核准制与境外注册制的比较 |
一、法理逻辑比较 |
二、监管方式比较 |
小结 |
第四章 我国股票发行注册权的法理解析 |
第一节 股票发行注册权的概念、性质与权源 |
一、股票发行注册权的概念厘定 |
二、股票发行注册权的法律性质 |
三、股票发行注册权的权力来源 |
第二节 股票发行注册权的权力边界 |
一、股票发行注册权与公司自治、市场约束的边界 |
二、股票发行注册权与上市审核权的界分 |
三、股票发行注册权的行政边界 |
第三节 股票发行注册权的保障与监督 |
一、股票发行注册权的制度保障 |
二、股票发行注册权的监督机制 |
小结 |
第五章 构建我国股票发行注册制的改革方案 |
第一节 构建股票发行注册制改革方案的主要内容 |
一、构建我国股票发行注册制的价值目标 |
二、构建我国股票发行注册制的基本原则 |
三、构建我国股票发行注册制的主要任务 |
四、推进我国股票发行注册制改革的实施方略 |
第二节 推进我国股票发行注册制改革的过渡期措施 |
一、便利资本形成增强包容性 |
二、完善市场约束增强自治性 |
三、优化审核机制增强公信力 |
四、改进监管执法增强权威性 |
第三节 系统构建股票发行注册监管制度体系 |
一、全面重构资本市场体系与注册体制 |
二、健全完善事中事后监管机制推进监管转型 |
三、建立健全证券司法制度增强法治保障 |
小结 |
结语 |
主要参考文献 |
后记 |
(9)小微科技企业发展的保险解法(论文提纲范文)
小微科技企业面临融资难困境 |
创新解决小微科技企业融资问题 |
创新是保险服务小微科技企业的关键 |
保险支持小微科技企业发展的政策建议 |
(10)我国科技型中小企业融资体系研究(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
第一章 绪论 |
1.1 研究背景和意义 |
1.1.1 研究背景 |
1.1.2 研究意义 |
1.2 国内外研究现状 |
1.2.1 国外研究现状综述 |
1.2.2 国内研究综述 |
1.2.3 国内外研究评述 |
1.3 研究的主要内容和思路方法 |
1.3.1 主要研究内容 |
1.3.2 研究的思路和方法 |
1.4 可能的创新之处 |
第二章 科技型中小企业融资相关理论及概念界定 |
2.1 相关融资理论 |
2.1.1 融资结构理论 |
2.1.2 企业优序融资的相关理论 |
2.1.3 金融成长周期理论 |
2.2 科技型企业融资相关概念界定 |
2.2.1 科技型企业相关概念 |
2.2.2 融资体系相关概念 |
2.2.3 对科技型中小企业融资困境的界定 |
第三章 我国科技型中小企业融资体系的总体分析 |
3.1 我国科技型中小企业融资现状 |
3.1.1 我国科技型中小企业融资模式的演变 |
3.1.2 我国科技型中小企业融资现状 |
3.2 我国科技型中小企业融资缺口和融资能力分析 |
3.2.1 基于不同生命周期的科技型中小企业融资缺口分析 |
3.2.2 科技型中小企业融资能力分析 |
3.3 我国科技型中小企业融资体系的现状 |
3.3.1 直接融资体系状况 |
3.3.2 间接融资体系状况 |
3.3.3 政策扶持性融资状况 |
第四章 我国科技型中小企业融资体系的国际比较和总体架构 |
4.1 我国科技型中小企业融资体系的国际比较 |
4.1.1 美国科技型中小企业融资体系 |
4.1.2 印度科技型中小企业融资体系 |
4.1.3 德国科技型中小企业融资体系 |
4.1.4 国际经验的借鉴 |
4.2 我国科技型中小企业融资体系评价及总体框架构建 |
4.2.1 我国科技型中小企业融资体系评价 |
4.2.2 我国科技型中小企业融资体系的总体框架思路 |
第五章 多层次直接融资体系的完善路径 |
5.1 企业上市融资体系 |
5.1.1 中小板和创业板存在的问题及制约 |
5.1.2 完善中小企业板和创业板市场的路径 |
5.2 创业投资市场融资体系 |
5.2.1 我国创业投资与科技型中小企业发展的不均衡性 |
5.2.2 阶梯式科技型中小企业创业投资体系的构建 |
5.2.3 创业投资助推科技型中小企业融资的路径分析 |
5.3 在产权交易基础上完善场外交易市场 |
5.3.1 我国场外交易市场的制约表现 |
5.3.2 完善我国区域产权交易市场的总体思路与途径 |
5.3.3 技术产权交易模式探讨 |
5.3.4 新三板扩容助推科技型中小企业融资 |
5.4 企业债券市场融资体系 |
5.4.1 我国企业债券市场面临的问题 |
5.4.2 中小企业私募债助推科技型中小企业融资 |
第六章 完善多元化间接融资体系的路径选择 |
6.1 商业银行融资体系的主体创新路径 |
6.1.1 大力发展中小商业银行 |
6.1.2 规范发展社区银行 |
6.1.3 强化科技银行对科技型中小企业融资的定向服务作用 |
6.2 商业银行融资体系的业务创新路径 |
6.2.1 发展关系型融资 |
6.2.2 创新动产担保模式 |
6.2.3 开发组合销售型贷款产品 |
6.2.4 科技型中小企业贷款资产证券化 |
6.3 规范引导影子银行发展 |
6.3.1 影子银行对科技型中小企业融资的促进作用 |
6.3.2 影子银行支持科技型中小企业融资的路径 |
第七章 完善功能性社会支持体系 |
7.1 法律税收支持体系 |
7.1.1 完善创业投资和资本市场法律体系 |
7.1.2 强化税收政策对科技型中小企业的倾斜 |
7.2 政策性金融的支持 |
7.2.1 政策性金融的内涵及特征 |
7.2.2 政策性金融的功能及体系 |
7.2.3 政策性金融支持的路径 |
7.3 信用支持体系 |
7.3.1 科技型中小企业信用担保体系 |
7.3.2 科技型中小企业征信体系 |
结论 |
参考文献 |
攻读博士学位期间所取得的科研成果 |
致谢 |
四、我国保险公司的IPO定价难题与破解(论文参考文献)
- [1]注册制新股发行市场化改革成效及其优化研究[J]. 东北证券-复旦大学课题组,董晨,张宗新. 证券市场导报, 2022(02)
- [2]保险科技助力我国健康险转型升级研究[D]. 蒋玉微. 辽宁大学, 2021
- [3]越南股票IPO抑价与股价长期表现研究[D]. 黄明长. 上海财经大学, 2020(04)
- [4]年报语调与企业行为研究[D]. 赵宇亮. 中南财经政法大学, 2020(07)
- [5]种业发展的金融服务模式研究[D]. 张国志. 中国农业大学, 2017(02)
- [6]互联网金融企业A股市场IPO行为偏好研究 ——基于融资和增信的双重视角[D]. 赵毅. 哈尔滨工业大学, 2017(01)
- [7]我国小微企业贷款保证保险发展研究[D]. 刘学博. 兰州大学, 2016(11)
- [8]构建我国股票发行注册制的法理逻辑[D]. 吴国舫. 武汉大学, 2015(07)
- [9]小微科技企业发展的保险解法[J]. 王和,杨慧晶. 中国金融, 2014(14)
- [10]我国科技型中小企业融资体系研究[D]. 徐京平. 西北大学, 2014(04)